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薅羊毛电报群:华泰证券:明年水泥需求有望呈现弱复苏 当前板块的配置性价比已现

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智通财经APP获悉,华泰证券(601688)发布研究报告称,综合考虑基建和房建影响,该行预计2023年水泥需求有望呈现弱复苏。综合考虑需求的温和复苏、实际供给增量放缓以及错峰生产的潜在增加,水泥行业有望在2023年实现阶段性的供需再平衡,水泥价格和盈利也有望获得较强修复。当前板块的性价比已现,配置应以更高的估值安全边际为优先。房地产市场的变化仍是最值得关注的变量。

华泰证券主要观点如下:

基建投资有望延续强势,房建投资降幅有望趋缓

该行预计基建投资在2023年有望延续强势增长。在基建投资适度超前的原则指导下,该行预计2023年交通、市政及其他基建投资的增长有望分别达到9%/5%/3%。该行预计项目储备并非瓶颈,而财政政策有望维持积极,为投资主体提供更充裕的资金支持。

在房地产政策没有大幅放松的前提假设下,该行预计房地产建设投资在2023年将延续同比回落,但是考虑2022年低基数和房地产企业融资能力的边际改善,该行预计降幅有望较2022年放缓。综合考虑基建和房建影响,该行预计水泥需求有望呈现弱复苏,2023年需求量同比+0.6%。

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平稳供需关系下,行业竞合效果有望回归

该行预计2023年新点火产能约1930万吨/年(2022年预计4810万吨/年),扣除因产能置换政策需要名义关停的产能,2023年预计实现名义净减少40万吨/年(2022年预计净新增2100万吨/年)。

该行认为水泥行业通过错峰生产提升社会效益,同时避免恶性竞争并维护良好的竞合生态的共识牢固,有效产量有望压缩。综合考虑需求的温和复苏、实际供给增量放缓以及错峰生产的潜在增加,水泥行业有望在2023年实现阶段性的供需再平衡。在平稳的供需关系下,该行预计行业竞合效果亦将回归。即便在供需关系实现阶段性再平衡的弱复苏下,水泥价格和盈利也有望获得较强修复。

配置性价比已现,估值安全边际优先

截至10月28日,水泥板块已经回调39%(沪深300/HSCEI年初至今分别回调28%/39%),板块估值水平已经处于低位(P/E和P/B分别在5.4x/0.5x较2008年以来历史平均低50%/63%),对需求端的疲弱已经有了较为充分的预期,而对竞争格局健康、在更平稳的供需下盈利修复的力度可能仍有所忽视,板块配置的性价比正在提升。

考虑需求拐点出现的时间点和盈利修复的幅度仍缺乏可预测性,该行认为板块配置应以更高的估值安全边际为优先。房地产市场的变化仍是最值得关注的变量。

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